Modelo de Mercado de Activos aplicado al Forex

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Modelo del Mercado de Activos aplicado al Forex

La idea fundamental detrás de este modelo es que el flujo de dinero hacia otros activos financieros de una nación, como los bonos y los valores, incrementa la demanda de su divisa y viceversa. Como prueba de esto, los seguidores de esta teoría afirman que la cantidad de dinero colocado en productos de inversión como bonos y acciones, hoy en día es bastante superior a la cantidad de fondos cambiados debido a las transacciones de bienes y servicios con fines de exportación e importación.

En términos generales, la teoría del mercado de activos es el opuesto de la teoría de la balanza de pagos, debido a que toma en cuenta los capitales de un país y no su cuenta corriente.

Durante 1999, muchos expertos afirmaron que el dólar estadounidense caería fuertemente en contra del euro, como consecuencia del déficit de cuenta corriente de los Estados Unidos y a lo sobrevalorada que estaba Wall Street en ese momento. Esto estaba basado en la idea de que los inversores extranjeros (no estadounidenses) empezarían a retirar su capital de los activos de Estados Unidos para invertirlo en mercados económicos más atractivos, lo cual seguramente afectaría el precio del dólar. A pesar de esto, ciertamente estos temores han existido desde inicios de los años 80, cuando el déficit de cuenta corriente de Estados Unidos llegó a un nivel del 3.5% del PIB.

Durante los últimos años la metodología de emplear el modelo de balanza de pagos para analizar el comportamiento del dólar ha dado paso al uso del modelo del mercado de activos. De hecho, esta teoría es una de las más empleadas e influyentes entre los analistas expertos debido al enorme tamaño de los mercados de capitales de Estados Unidos.

Por ejemplo, en el periodo transcurrido entre mayo y junio del 2002, el dólar bajó más de 1000 puntos en relación al yen, debido a que los inversores de valores sacaban apresuradamente su dinero de los mercados de valores de Estados Unidos debido a los escándalos contables que afectaron Wall Street. Cuando estos escándalos perdieron fuerza a finales de ese año, el dólar subió unos 500 pips con respecto al yen, a pesar de que la balanza de cuenta corriente tuvo en todo momento un déficit sustancial.

Limitaciones del Modelo del Mercado de Activos

La principal limitación del modelo del mercado de activos es que es relativamente nueva en comparación con otras y aún no ha sido debidamente probada. Frecuentemente se afirma que a largo plazo no hay ninguna relación entre el desempeño de los mercados de valores de un país y su divisa. Por ejemplo, durante el periodo comprendido entre 1986 y el 2004, el índice del dólar de Estados Unidos y el índice S&P 500 tuvieron una correlación baja que solo llegó al 39%.

Así mismo, cabe preguntarse ¿Qué ocurre con la divisa de un país cuando el mercado de valores se mueve en rangos, atrapado entre un sentimiento alcista y bajista? De hecho, este fue el escenario que se desarrolló en los Estados Unidos durante la mayor parte del 2002. Como resultado de esto los traders que operaban con divisas tuvieron que volver a emplear viejos modelos como el arbitraje de tipos de interés.

Con el paso del tiempo, se sabrá si la teoría del mercado de activos se mantendrá. o será solo una moda pasajera en el campo del análisis del comportamiento de los tipos de cambio de las divisas.

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Existen dos fuerzas que mueven los precios de las divisas: la oferta y la demanda. Estas dos fuerzas hacen referencia a las voluntades de los compradores y vendedores para mover las cotizaciones a su favor. Cabe mencionar que la oferta y la demanda no solo son los factores decisivos en Forex, sino en cualquier otro tipo de mercado.

A continuación, conocerás una serie de métodos que básicamente buscan analizar los niveles de oferta y demanda en el mercado para determinar la posible dirección de los precios. Sin embargo, es importante aclarar desde ahora que los análisis sobre estas dos fuerzas siempre estarán demorados en comparación con las cotizaciones en tiempo real de Forex.

Solo por medio del mejor análisis de Forex puedes determinar la verdadera magnitud de la oferta y la demanda, alcanzando así una ventaja sobre los demás operadores. Existen varios métodos para realizar estos análisis, yendo desde los más generales (como el análisis fundamental de Forex) hasta los más específicos (como el análisis técnico).

Todo este estudio sobre el mercado básicamente tiene una meta: negociar divisas a los mejores precios. Conociendo el funcionamiento y dinámica de Forex, podrás aprovechar las oportunidades que pocos ven y así alcanzar el éxito.

Análisis técnico de Forex

El análisis técnico del mercado Forex es un método basado en el estudio de los elementos visuales del gráfico de precios para determinar los movimientos futuros de las divisas. Este tipo de análisis tiene como fundamento una teoría económica del famoso economista Charles Dow, la cual afirma que «el mercado lo descuenta todo». Esto quiere decir que todas las variaciones en la oferta y la demanda al final aparecen reflejadas en el gráfico de precios.

En el análisis técnico de FX no se recomienda tomar en cuenta eventos económicos que no estén cuantificados en el gráfico de precios, ya que pueden tratarse de información poco fiable. No obstante, es común que los operadores de Forex combinen el análisis técnico de Forex con el análisis fundamental para producir pronósticos más acertados.

Sin embargo, como quizás notaste este método tiene un gran inconveniente: analiza los precios después de que el mercado los descuenta, lo que quiere decir que tus decisiones estarán basadas en información retrasada en comparación con los eventos reales.

Por tal motivo, han nacido nuevas disciplinas dentro del análisis técnico que buscan subsanar estos problemas, siendo una de las más conocidas la acción del precio.

Introducción a la acción del precio

Dentro del análisis técnico de Forex es posible encontrar un enfoque que ha ganado una notable popularidad en los últimos años. Se trata de la «acción del precio», un método que ignora los famosos indicadores técnicos para realizar pronósticos con base en gráficos desnudos.

La acción del precio cumple con el postulado de Dow mencionado anteriormente, aunque solamente considera las fluctuaciones de los precios. El método consiste en encontrar niveles pasados en los que el precio se consolidó o rebotó, con la esperanza de que en el futuro vuelva a hacer lo mismo.

El método de la acción del precio se basa en el concepto de la oferta y demanda remanentes. La teoría afirma que los grandes participantes del mercado no cierran sus órdenes cuando no se cumplen, sino que simplemente esperan a que los precios lleguen a los niveles que ellos desean. Este fenómeno hace que las divisas alcancen nuevamente los niveles de oferta y demanda remanentes para cumplir las órdenes pendientes de los participantes de mayor peso en Forex.

Por lo tanto, los análisis de Forex al día de hoy que realizan los operadores de la acción del precio se fundamentan en las voluntades de bancos centrales, fondos de cobertura, multinacionales y otros operadores de gran tamaño.

Como puedes ver, el aspecto más importante de la acción del precio son los gráficos de la plataforma de trading. A continuación, hablaremos un poco más de los gráficos y su gran importancia para el trading de divisas.

Gráficos de precios en el mercado Forex

En Forex, los gráficos son representaciones visuales de los precios de los pares de divisas. En los gráficos de precios queda registrada la historia del mercado mismo con un gran nivel de detalle y precisión.

En estos gráficos, los precios se analizan en función del tiempo e independiente de tu método de trading (a corto o largo plazo), siempre debes tenerlos en cuenta.

Los gráficos datan de hace más de 3 siglos, cuando se usaban en el antiguo Japón para llevar el control de los precios del mercado del arroz (de allí vienen las velas japonesas). 200 años más tarde, estos gráficos empezarían a hacer parte de las bolsas financieras del planeta.

Los gráficos son un aspecto básico del trading de Forex, tanto así que es prácticamente imposible abrir una operación sin primero consultarlos.

Dentro de las características de los gráficos que se deben tener en cuentan están los movimientos y los patrones (tales como triángulos, canales, hombro-cabeza-hombro, etc.). No obstante, es más importante conocer las fuerzas de oferta y demanda que llevan a estos movimientos y patrones de precios.

El análisis técnico es uno de los enfoques más populares, aunque no es el único. Ahora exploraremos con más detalle el análisis fundamental y su aplicación al mercado de divisas.

Análisis fundamental de Forex

El análisis fundamental del mercado FX se basa en el estudio de datos económicos para predecir los precios, tales como las tasas de interés, los porcentajes de inflación, el PIB, etc. La base del análisis fundamental FX indica que es posible que el precio de un determinado activo financiero sea incorrecto en el corto plazo, aunque al final se corregirá. Esta corrección de precios da lugar a fluctuaciones, lo que a su vez genera oportunidades de trading. Cabe mencionar que, en su forma más básica, este tipo de análisis no emplea ninguna clase de indicador técnico.

El análisis técnico tiene la desventaja de ser impreciso para determinar puntos de entrada y salida del mercado. Sin embargo, es excelente para predecir los movimientos futuros de Forex.

Como se mencionó anteriormente, en este método se usan comúnmente datos económicos de diferentes países. No obstante, debes tener en cuenta que las divisas no son iguales a las acciones y por ende, analizar un país no es igual a estudiar una compañía.

Existen varias teorías dentro del análisis técnico que buscan explicar el mercado y pronosticar sus futuros movimientos. Algunas de estas teorías son:

● Paridad del poder adquisitivo: esta teoría dice que los activos deben tener el mismo precio en todos los países. Si no es así, la discrepancia se solucionará, no sin antes brindar buenas oportunidades de trading.

● Paridad de las tasas de interés: esta teoría es similar a la anterior, aunque considera exclusivamente los instrumentos financieros. Una inversión debe proporcionar rendimientos iguales en cualquier nación.

● Balanza comercial: este concepto hace referencia las diferencias entre las importaciones y exportaciones de una nación. Si la balanza comercial de un país es negativa (importaciones > exportaciones), es una señal de que su moneda se depreciará. En caso contrario, significa que la divisa se valorizará.

● Modelo de definición de tasas de interés reales: la teoría simplemente indica que una divisa con tasas de interés mayores experimentará una valorización en comparación a aquellas con tasas de interés más bajas.

● Modelo de mercado de activos: este concepto es similar a la balanza comercial, solo que en este caso se tiene en cuenta la inversión extranjera. Entre mayor sea la inversión extranjera que reciba una nación, más se valorizará su divisa.

Al realizar análisis semanales de Forex, también se deben tener en cuenta otros factores además de las teorías mencionadas anteriormente. Por ejemplo, las cifras de desempleo, las tasas de interés, el PIB, las cifras de la industria, etc. son solo algunos de los elementos a considerar.

Conclusión

En el análisis del trading en Forex es posible encontrar dos métodos para realizar predicciones del mercado: el análisis técnico y fundamental. A pesar de que existen muchas personas que usan exclusivamente uno de los dos enfoques, hay algunos operadores que los combinan con resultados excelentes.

Los factores económicos que trata el análisis fundamental, tales como la inflación o el PIB, son ideales para determinar la futura dirección de los precios, por lo que es un método excelente para operaciones a largo plazo. No obstante, en temporalidades más cortas es poco probable que los precios sigan tendencias estables. Por tal motivo, el análisis técnico es más apropiado en este caso, ya que permite aprovechar el «ruido del mercado» que se da en el corto plazo.

Modelo de valoración de activos financieros (CAPM)

El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo de valoración de activos financieros desarrollado por William Sharpe que permite estimar su rentabilidad esperada en función del riesgo sistemático.

Su desarrollo está basado en diversas formulaciones de Harry Markowitz sobre la diversificación y la teoría moderna de Portfolio. En su introducción, también formaron parte Jack L. Traynor, John Litner y Jan Mossin.

Se trata de un modelo teórico basado en el equilibrio del mercado. Es decir, se presume que la oferta de activos financieros iguala a la demanda (O=D). La situación del mercado es de competencia perfecta y, por tanto, la interacción de oferta y demanda determinará el precio de los activos. Además, existe una relación directa entre la rentabilidad del activo y el riesgo asumido. A mayor riesgo mayor rentabilidad de tal modo que si pudiésemos medir y otorgar valores al nivel de riesgo asumido, podríamos conocer el porcentaje exacto de rentabilidad potencial de los distintos activos.

Se debe tener en cuenta que el modelo CAPM únicamente toma en consideración el riesgo sistemático. Sin embargo, dentro del riesgo total de un activo financiero también se incluye el riesgo no sistemático o diversificable, es decir, el riesgo intrínseco del título en cuestión.

Fórmula del modelo CAPM

El modelo CAPM, trata de formular este razonamiento y considera que se puede estimar la rentabilidad de un activo del siguiente modo:

E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]

  • E (ri): Tasa de rentabilidad esperada de un activo concreto, por ejemplo, de una acción del Ibex 35.
  • rf:Rentabilidad del activo sin riesgo. Realmente, todos los activos financieros conllevan riesgo. Por lo que buscamos activos de menor riesgo, que en escenarios de normalidad son los activos de deuda pública.
  • Beta de un activo financiero: Medida de la sensibilidad del activo respecto a su Benchmark. La interpretación de este parámetro nos permite conocer la variación relativa de la rentabilidad del activo respecto al mercado en que cotiza. Por ejemplo, si una acción del IBEX 35 tiene una Beta de 1,1, quiere decir que cuando el IBEX suba un 10% la acción subirá un 11%.
  • E(rm): Tasa de rentabilidad esperada del mercado en que cotiza el activo. Por ejemplo, del IBEX 35.

Descomponiendo la fórmula, podemos diferenciar dos factores:

  • rm – rf: Riesgo asociado al mercado en que cotiza el activo.
  • ri – rf: Riesgo asociado al activo en concreto.

Por tanto, podemos observar que la rentabilidad esperada del activo vendrá determinada por el valor de Beta como medición del riesgo sistemático.

Representación gráfica del CAPM

La fórmula del modelo de valoración de activos financieros se representa gráficamente incluyendo la línea del mercado de valores (SML):

Presunciones del Modelo CAPM

El modelo presume varios supuestos sobre el comportamiento de los mercados y sus inversores:

  • Modelo estático, no dinámico. Los inversores únicamente toman en consideración un período. Por ejemplo, un año.
  • Los inversores son aversos al riesgo, no propensos. Para inversiones con mayor nivel de riesgo exigirán mayores rentabilidades.
  • Los inversores sólo atienden al riesgo sistemático. El mercado no genera mayor o menor rentabilidad para los activos por el riesgo no sistemático.
  • La rentabilidad de los activos se corresponde con una distribución normal. La esperanza matemática, se asocia a la rentabilidad. La desviación estándar, se asocia al nivel de riesgo. Por tanto, los inversores se preocupan por la desviación del activo respecto al mercado en que cotiza. Por ello, se utiliza la Beta como medida de riesgo.
  • El mercado es perfectamente competitivo. Cada inversor posee una función de utilidad y una dotación de riqueza inicial. Los inversores optimizarán su utilidad en función de las desviaciones del activo con respecto a su mercado.
  • La oferta de activos financieros es una variable exógena, fija y conocida.
  • Todos los inversores poseen la misma información de forma instantánea y gratuita. Por tanto, sus expectativas de rentabilidad y riesgo para cada tipo de activo financiero son las mismas.

Ejemplo de Modelo CAPM

Queremos calcular la tasa de rentabilidad esperada para el próximo año de la acción X que cotiza en el IBEX 35. Disponemos de los siguientes datos:

  • Las Letras del Tesoro a un año ofrecen una rentabilidad del 2.5%. Supondremos para el ejemplo que se trata del activo libre de riesgo. rf= 2,5%.
  • La rentabilidad esperada para el próximo año del IBEX 35 es del 10%. E(rm)=10%.
  • La beta de la acción X respecto al IBEX 35 es de 1,5. Es decir, la acción X tiene un 50% más de riesgo sistemático que el IBEX 35. β=1,5.

Aplicamos la fórmula del Modelo CAPM:

E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]

E(rx)= 0,025 + 1,5 [0,1 – 0,025] = 13,75%.

Por tanto, según el modelo CAPM, la rentabilidad esperada estimada de la acción X es del 13,75%.

(Valoración media: 4.7 / 5 , Carlos Almenara Juste )

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